創業板b端

1、北京墨跡風雲科技股份有限公司怎麼樣？

簡介：北京墨跡風雲科技股份有限公司成立於2010年，創建和共享以人與環境為核心的生活服務平台，以成為全球備受尊敬的互聯網環保氣象公司為目標,致力於讓人們生活的環境變得更好。
其主要開發和運營的「墨跡天氣」是目前全球天氣服務類平台，支持約199個國家、70多萬個城市及地區的生活類天氣查詢，基於領先的專業技術和龐大的氣象、用戶數據，提供經緯度級別的精準天氣服務。
2016年12月，墨跡天氣向中國證監會提交創業板招股書，2017年公司營收3.1億，較前一年增長47.6%。據Analysys易觀2017年發布的《中國天氣應用市場監測報告》顯示，在中國天氣應用活躍用戶里，墨跡天氣覆蓋率達69.1%。
墨跡天氣深度挖掘天氣數據和5.5億用戶的眾包數據，將傳統數據模式系統+深度機器學習相結合，建立氣象研究院以及超千萬的氣象投入，提升墨跡天氣氣象能力。
2012年，墨跡天氣搭建時景社區，為用戶提供氣象信息的實時分享互動平台；2015年，墨跡天氣將人工智慧和傳統氣象技術相結合，開發了短時預報產品；2016年，墨跡天氣創造性地提出「天氣+」概念，以氣象大數據為基礎，以天氣作為入口，提供給用戶更多生活化、場景化的服務；同年底，墨跡天氣布局B端業務，全面發力氣象商業領域，截至2018年8月，墨跡天氣已拿下國內絕大部分外賣行業的氣象服務訂單。
墨跡天氣將繼續深入氣象數據、氣象咨詢和氣象服務的挖掘，為B端提供解決方案。目前墨跡在企業端的解決方案已經覆蓋航空、物流、電力、零售、保險、汽車、智能家居等行業。
墨跡天氣的發展願景是希望通過不斷探索人與環境之間的關系，將氣象數據代入到各個場景服務，結合互聯網和未來智能產業，為用戶、行業客戶和政府提供更好的定製化氣象產品和服務，降低天氣帶來的影響以及經濟成本。
法定代表人：金犁
成立日期：2010-03-18
注冊資本：3000萬元人民幣
所屬地區：北京市
統一社會信用代碼：911101085531383921
經營狀態：開業
所屬行業：科學研究和技術服務業
公司類型：其他股份有限公司(非上市)
人員規模：100-499人
企業地址：北京市海淀區北三環西路31號23幢二層203室
經營范圍：技術開發、技術轉讓、技術咨詢、技術服務;計算機系統服務;設計、製作、代理、發布廣告;委託加工計算機軟硬體;銷售電子產品、計算機、軟體及輔助設備;從事互聯網文化活動。(企業依法自主選擇經營項目,開展經營活動;依法須經批準的項目,經相關部門批准後依批準的內容開展經營活動;不得從事本市產業政策禁止和限制類項目的經營活動。)

2、161022富國創業板指數分級凈值下跌多少b基金下折?

161022是富國創業板指數分級證券投資基金，只有當子基金B端150153基金凈值達到0.25或以下時，基金達到下折要求。

3、市場點評：大盤連續反彈後分歧加大，逢高減倉保持倉位靈活

重點推薦

國務院聯防聯控機制新聞發布會：復工復產 確保生活物資價穩保供

國家發改委：全國口罩企業復工率達73%

市場點評

市場點評：大盤連續反彈後分歧加大，逢高減倉保持倉位靈活

宏觀視點：財政部、央行、銀保監會等齊發聲，將出台系列財稅金融政策

在線辦公：疫情防控仍不樂觀，在線辦公發展提速

期貨情報

金屬能源：黃金355.28,漲0.92%；銅45830,跌0.54%；螺紋鋼3300，漲0.15%；橡膠11295，漲0.13%；PVC指數6240，漲0.32%；鄭醇2105,漲0.19%；滬鋁13680,漲0.15%；滬鎳104760，跌0.59%；鐵礦588.0，漲0.60%；焦炭1793,漲0.45%；焦煤1228，漲0.74%；原油406，跌0.51%；

農產品：豆油6216,跌0.16%；玉米1934,漲0.47%；棕櫚油5848,跌0.20%；棉花13065,漲0.23%；鄭麥2636,跌1.24%；白糖5756,漲0.37%；蘋果7010，跌0.04%；

匯率： 歐元/美元1.0950,漲0.03%；美元/人民幣7.0093，漲0.04%；美元/港元7.7661，漲0.00%。

(以上期貨數據來自上海期貨交易所、大連商品交易所、鄭州商品交易所)

新股提示          

無。

重點推薦

1、國務院聯防聯控機制新聞發布會：復工復產 確保生活物資價穩保供

國務院聯防聯控機制新聞發布會今天（2月9日）介紹了糧油蔬菜等重要生活物資生產保障供應情況。

為確保疫情防控中重要生活物資穩價保供，國家發展改革委、商務部、農業農村部等多部門建立健全快速響應和聯動工作機制。目前，除了湖北省外，全國其他30個省份均已部署安排企業復工復產。截止到2月7日，全國口罩生產企業按產能計算的復工率已經達到73%；全國重點監測的糧食生產、加工企業的復工率達94.6%。2月8日，全國36個大中城市米、面、油零售價格與節前基本持平，豬肉價格小幅上漲後趨穩，雞蛋價格穩中趨降，15種蔬菜價格比1月30日高點回落了10%。

點評：隨著各地開始逐步安排企業復工復產，市場對疫情的關注度和恐慌情緒有望逐步減弱，與疫情相關的醫葯、醫療、口罩等概念個股短期累積較大漲幅後，風險已經積聚，短期不再建議追漲參與。相反，與復工復產相關的醫廢處理、在線辦公、在線教育等板塊個股有望維持活躍，值得繼續關注。

（投資顧問  蔡 勁  注冊投資顧問證書編號： S0260611090020）

2、國家發改委：全國口罩企業復工率達73%

2月9日，國務院聯防聯控機制舉行新聞發布會。國家發改委經貿司副司長陳達介紹，目前除湖北省外，全國其他30個省份均已安排部署企業復工復產。截至2月7日，全國口罩企業按產能測算復工率已達到73%。

點評：此前媒體報道，自2020年1月1日至2月7日，全國超過3000家企業經營范圍新增了「口罩、防護服、消毒液、測溫儀、醫療器械」等業務。預計隨著口罩企業陸續復工和跨界企業的全力生產，口罩的極度緊缺狀況有望得到緩解。「口罩概念股」的炒作風險已經開始顯現，追漲需謹慎。

（投資顧問  蔡 勁  注冊投資顧問證書編號： S0260611090020）

市場點評

1、市場點評：大盤連續反彈後分歧加大，逢高減倉保持倉位靈活

周五兩市低開快速殺跌後寬幅震盪，盤中出現急殺，尾盤大幅回升。創指尾盤弱於主板。漲停板依舊有180多隻，題材以疫情和雲經濟為核心，科技股尾盤做貢獻。截止收盤滬指上漲0.33%報2875.96點，深成指上漲0.10%報10611.55點，創業板上漲0.18%報2015.80點。

上周市場出現巨幅震盪，指數先抑後揚，截至周五，創業板指全面收復失地並創三年新高，各大指數也收復大部分失地，市場的成交量較節前有所放大，這和央行緊急釋放1.7萬億資金支援流動性有莫大關系。流動性短期由寬松到充裕，助推了題材股估值，提升市場的風險偏好。這種情形使得大盤由周一的悲觀情緒快速修復，個股甚至出現了牛市裡常見漲停潮。但是，快速反彈不能讓我們忽視疫情的發生，以及疫情對經濟下行的影響。疫情會影響手機庫存周期、人口密集型製造業比如富士康這種的開工情況，會影響產業鏈的產能利用率和出貨量，最快可能體現在第一季度的財務報表裡。短期雲計算產業鏈，雲游戲、雲辦公、網路安全、大數據等細分領域變現活躍，疫情影響讓整個產業鏈的節奏和速度都提前了。操作上，不追高，短期漲幅過大的題材股和醫葯股可以逢高減倉，盡量保持靈活倉位，盤中調整關注高景氣的晶元、新能源車、雲計算相關概念的成長股。

（投資顧問 曾紫磊 注冊投資顧問證書編號： S0260613090015）

2、宏觀視點：財政部、央行、銀保監會等齊發聲，將出台系列財稅金融政策。

國務院應對新型冠狀病毒感染的肺炎疫情聯防聯控機制於2月7日上午10時舉行新聞發布會，財政部副部長余蔚平，人民銀行副行長、外匯局局長潘功勝，稅務總局總審計師兼貨物和勞務稅司司長王道樹，銀保監會副主席周亮介紹支持新型冠狀病毒感染肺炎疫情防控相關財稅政策、緩解小微企業融資難融資貴有關情況。

央行和銀保監會正就是否延長資管新規過渡期做技術性評估，延長過渡期的可能性是有的，很快將會對外公布。

投顧點評：新冠狀病毒疫情對我國經濟影響巨大，短期仍未見明顯拐點。不少中小企業受疫情影響，已經出現經營困難危機。此時，正需要財政部、央行等出台相應的政策，釋放流動性，解決中小企業的資金壓力。疫情嚴峻，相信國家、政府、企業萬眾一心，一定能度過難關。

（投資顧問 曾紫磊 注冊投資顧問證書編號： S0260613090015）

3、在線辦公：疫情防控仍不樂觀，在線辦公發展提速。

近日，阿里、騰訊、位元組跳動、美團等企業紛紛宣布再次延遲復工，在原定延遲至2月10日復工的基礎上，其中阿里宣布「將會至少延後一周或以上」。

除了部分企業宣布繼續延遲復工，近日廣東、安徽、江西、山東等地也紛紛宣布不會早於3月之前開學。

投顧點評：當前疫情形勢仍不樂觀，近日鍾南山院士也說，此次疫情未到拐點，近期已有不少城市、企業表示進一步延期復工，疫情發酵加速推動在線辦公發展。長期看，此次疫情將加速B端企業上雲，企業上雲的核心應用將受益。建議投資關注雲視屏領域億聯網路、蘇州科大等；協同辦公領域泛微網路、用友網路等。

（投資顧問 曾紫磊 注冊投資顧問證書編號： S0260613090015）

4、物聯網時代的先驅者是誰？

物聯網時代的先驅者當然是海爾了。海爾一直以來堅持以用戶為中心，倡導與用戶「交互」。比如統帥,為了更好的了解年輕人的新需求，會深入到大學校園中和年輕人進行溝通交流，收集用戶建議和設計，從而創造出最符合用戶需求的產品。海爾平台上的創業小微雷神創業之初就源於與用戶的交互，更是提出了「無交互，不雷神」，將於用戶交互進行到底。

5、零點有數和數字貨幣有什麼關系

提起零點有數，很多非數據服務領域的讀者可能認知有限，但提到它的前身零點調查及其創始人袁岳，相信會有很多人了解。
零點調查是國內調研數據分析領域早期創業企業中的代表，今天不少著名企業的高管與政府部門的官員，在大學時代都曾做過零點調查的兼職訪問員，或在市場營銷、公共管理學課堂上聽教授多次引用過零點調查的數據。零點調查的數據也曾多次作為考題素材出現在國家公務員考試的試題中。2016年，零點調查正式更名為零點有數，標志著正式完成從以調研數據為分析基礎向以多源數據為分析基礎的業務轉型。零點有數創始人袁岳則在社會公眾印象中，是一位身兼媒體人、青年導師、大學生公益支持者等多重身份的「網紅」企業家，曾主持過深圳衛視《百佬匯》、上海第一財經《頭腦風暴》等一系列知名財經節目。
不過，零點有數之所以引起筆者較大關注，並非源於袁岳的「網紅」企業家身份，而是因為筆者長期從事管理咨詢業務，深知咨詢服務行業雖然是一個國家經濟成熟化與決策高品質化的重要象徵，但在產品服務上很難標准化，進而導致企業業務無法實現規模化，所以該行業鮮有企業能達到A股上市所要求的業績條件。零點有數能夠獲批上市，則意味著它已經成功突破了傳統咨詢服務企業在產品標准化與業務規模化上的發展瓶頸，這堪稱中國咨詢服務行業的一個標志性事件。
由於零點有數是一家典型的To B企業，且為B端客戶提供的數據分析服務成果及其所基於的數據信息多需要保密，所以外界對其具體業務信息了解有限。零點有數此次因申請上市而對外公開披露大量業務信息，讓外界有機會對它進行更全面的了解。
零點有數提交的招股說明書顯示，零點有數在2018年至2020年財年，分別實現了3.49億元、3.81億元與3.78億元的營業收入，以及3576.14萬元、4053.98萬元與5136.06萬元的凈利潤。這個業績，已經大幅超過零點有數所選擇的創業板上市條件中所要求的「最近兩年凈利潤均為正，且累計凈利潤不低於5000萬元」的上市門檻，這是零點有數能夠上市獲批的業績基礎。
相較一些主營標准化產品的上市公司，以及很多從事第二或者第三產業的大盤股企業來說，零點有數的上述業績都算不上出眾，但作為一家數據分析和決策支持類企業，其能實現這樣的年營收以及凈利潤規模，讓筆者感到頗為好奇。
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在對零點有數的招股說明書進行詳細研究後，筆者發現，零點有數當前的業務面貌，相比筆者之前的認知已經發生了巨大變化——零點有數的客戶群體不再是公眾傳統印象中的商業企業，而是涵蓋了公共事務與商業兩大類客戶，從營業收入看，這兩類客戶的業務規模各佔半壁江山。
其中，公共事務類客戶主要涉及政務服務、城市管理與城鄉建設、市場監管與稅收征管、營商環境、法治與公安、文化與旅遊、郵政服務與專賣管理、社會群體研究與一帶一路等領域。在這些領域，零點有數憑借先發與深耕優勢，處於行業前沿位置。
商業類客戶主要涉及消費品與新零售、金融服務與創新、地產與社區服務、汽車與後市場、通訊科技、快遞與供應鏈管理等行業，服務內容涵蓋目標群體深度細分、新產品概念研發、品牌定位與品牌價值評估、用戶體驗研究、產品定價與渠道研究、服務設計等領域。在這些領域，零點有數與少數幾家國際性的知名同業機構，同處行業第一陣營

6、股票能買大盤嗎

你好 現在你最好不要買大盤，18日的上漲只是短暫的。油價暴跌美股大漲的利好力量不足，真正的大行情還是國際局勢和美國的經濟問題，美國經濟不景氣股市難抬頭。對於中國的股市來說現在可能是的底，但不是肯定的，下半年的任何反彈都是短暫的。所以不要買大盤，中小盤的短期操作還是可以的。 龍龍

7、市場環境日漸趨穩，定價邏輯重回基本面

一、財經新聞精選

李克強：今年要堅決杜絕拉閘限電

17日-19日，中共中央政治局常委、國務院總理李克強在雲南省曲靖、昆明考察。李克強考察了西電東送調控中心，強調能源穩供是保障發展和穩物價重要支撐，今年要堅決杜絕拉閘限電。要科學調度，抓住來水偏多的有利條件多發電，完成西電東送任務，同時發揮好水利工程防洪作用。

「一年可省下一大筆手續費！」數字人民幣首次進義烏市場，商戶體驗熱情高漲

5月19日，數字人民幣首次進入義烏市場。作為全球最大的小商品貿易市場，義烏超過210萬中小微企業商戶和豐富的B端支付應用場景，無疑給數字人民幣推廣和應用創新提供更多範本。「我們以前提現都要費用的，現在用數字人民幣交易，低成本、零手續費，對我們做生意的來說既安全又方便，還能節省不少成本嘞！」一位商鋪老闆對記者說，自己早就在各大新聞媒體上聽說過數字人民幣，今天才終於真正看到並用上，希望未來線上、線下有更多使用場景，讓支付更加安全和簡便。他給記者算了一筆賬：「以前都是使用第三方支付方式收款，一天收入大概20萬元，提現手續費要200元，使用數字人民幣收款後，一年可以省下一大筆手續費。」

新華社：重磅！多地樓市政策調整

新華社官微刊文，中國人民銀行、銀保監會15日發布通知，調整差別化住房信貸政策。今年以來，降首付、降稅費、調整限購范圍、提升公積金貸款額度……全國已有諸多城市調整樓市調控政策，著力支持剛性和改善性住房需求，促進房地產市場平穩健康發展。4月以來，多地發布樓市調控政策。其中有鄭州、蘭州、福州、長沙、南京、蘇州等大中城市，也包含諸多三四線城市。其調控舉措主要以支持剛性和改善性住房需求為著力點，提振住房消費。貴州貴陽、江蘇連雲港、河北廊坊等地近期發布通知，實行購買首套房首付比例20%的政策。相關業內人士建議，監管部門應對房地產企業實施分類管控，因企施策，對可實現良性循環和健康發展的房企，給予必要的紓困保護；對管理不善、盲目擴張的高杠桿、高負債、易引發社會風險的企業從嚴監管，防止項目出現「爛尾」，最大限度維護購房者的合法權益。

浙江省交通集團「十四五」計劃完成投資超5000億元

從浙江省交通集團獲悉，「十四五」期間，該集團計劃主導投資建成10個高速公路項目和4個鐵路項目，同時開工一批改擴建和新建項目，高速公路和鐵路項目總數將超40個，項目總投資超7700億元(人民幣，下同)。其中，「十四五」計劃完成投資超5000億元，比「十三五」增長70.8%，約占浙江省綜合交通投資總額的四分之一，為浙江省穩投資、穩增長提供有力支撐。

國家糧食和儲備局：今年夏糧最低收購價全面提高

今年國家繼續在部分主產區實行小麥和稻穀最低收購價政策，小麥、早秈稻、中晚秈稻、粳稻最低收購價格水平全面提高。國家糧食和儲備局19日發布信息稱，今年小麥、早秈稻、中晚秈稻、粳稻最低收購價格水平分別為每50公斤115元、124元、129元、131元，較上年分別提高2元、2元、1元、1元。夏糧以小麥為主，約佔全年產量1/4，預計旺季收購量1300億斤左右，與常年水平大體相當。目前，小麥、油菜籽已有零星上市，收購工作陸續展開，早秈稻收購將於7月中旬開始，收購持續到9月底結束。

（投資顧問：林旭銳，執業證書號S0260615100004）

二、市場熱點聚焦

市場點評：市場環境日漸趨穩，定價邏輯重回基本面

周四市場低開高走，全天上證綜指上漲0.36%，收於3096.96點，深證成指上漲0.37%，收於11250.06點，創業板指數上漲0.50%，收於2377.13點，全天兩市成交額8067億元，比前一個交易日略有放大，板塊方面，公共交通、電氣設備、房地產漲幅居前，食品飲料、日用化工、酒店餐飲回調較多。周三夜間外圍市場大幅下挫，A股受拖累周四早盤明顯低開，後續逐步震盪攀升，以紅盤報收，雖然成交量回升不是非常明顯，但是依然能體現當前市場回歸基本面主線邏輯之後的內生韌性，外圍沖擊力度邊際衰減比較明顯，後續疫情防控得當，復產復工加速，穩增長政策落地等積極因素將為市場提供相對穩定的運行環境，低估值優質上市公司定價可能重構，這一階段或將有結構性交易機會，投資者可以把握節奏適當布局。

（投資顧問 王懷北 注冊投資顧問證書編號：S0260615030009）

宏觀視點：前瞻性宏觀經濟數據逐漸恢復

事件：4月25日、4月27日南方八省發電耗煤分別為158.3、159.7萬噸，5月5日、12日進一步升至161.5、166萬噸。12日數據大致相當於3月全月均值182.4萬噸的91%，相較4月末回升3.9%。伴隨企業復工復產節奏推進，產地方面市場觀望情緒采購積極性亦有所提升。另據中電聯口徑數據：5月6日-12日，中電聯燃煤發電企業日均發電量同比減少11.4%（4月8日-14日、4月15日-21日、4月29日-5月5日讀數分別為-19.3%、-16.0%、-12.9%）；中電聯企業日均耗煤量錄得-7%（4月8日-14日、4月15日-21日、4月29日-5月5日讀數分別為-13.4%、-10.8%、-9.4%）。

來源：廣發 證券研究報告

點評：隨著疫情防控效果初步顯現，全國受到疫情影響地區的復產復工進度在穩步推進，基本所有製造業都要需要上游電力支持，所以發電耗煤量是一個相對前瞻性指標，可以看出從4月中下旬開始，發電耗煤量的降幅在逐步收窄，後續隨著全面復工復產、復商復市，經濟活躍度將逐步恢復正常水平，基本面環境的改善將陸續體現在上市公司報表當中，業績優秀的上市標的值得投資者持續關注。

（投資顧問 王懷北 注冊投資顧問證書編號：S0260615030009）

保險行業：短期疫情擾動不改長期向好趨勢

事件：2022年1月-4月，人保財險、平安財險、太保財險原保費同比增速分別為10.3%/8.4%/10.6%，較1-3月份的12.2%/10.3%/13.8%均有所回落，但仍保持兩位數增長，從業務結構看：4月份人保車險單月增速為-1.9%，由正轉負，主要是4月份吉林和上海疫情反復導致整車廠停工，且居民的消費也同樣受到影響，4月份狹義乘用車的同比增速為-35.4%，創2020年一季度後最低單月增速，因此導致車險保費增速有所下滑；4月份非車險單月增速為9.6%，較3月份的13.7%有所下滑，預計主要是疫情導致部分法人業務和政策性業務招標延後所致，主要是農險、企財險增速下滑。
來源：廣發 證券研究報告

點評：預計財險數據回落的因素大概率是疫情導致新車銷售下降，影響新車的保單下降，但是疫情擾動是短期的，中長期來看，隨著疫情防控效果逐步顯現，新車銷量將逐步恢復正常水平，車險增速也將逐步回暖，全年車險和非車險的增長有望繼續保持良好態勢，相應頭部企業有望充分受益，投資者可以關注盈利能力持續向好的優質標的。

（投資顧問 王懷北 注冊投資顧問證書編號：S0260615030009）

三、新股申購提示

2022-05-20暫無新股申購

四、重點個股推薦

參見《早盤視點》完整版（按月定製路徑：發現-資訊-付費資訊-早盤視點；單篇定製路徑：發現-金牌鑒股-早盤視點）

8、分級基金認識的誤區有哪些

誤區之一：只看子基金的折溢價率

折溢價率是分級基金的一個重要指標，但籠統談折溢價率沒有意義。折溢價率有三種，它們對投資的意義不同：除兩類可上市交易的子基金，分別有各自的折溢價率之外，還有兩類份額合並成母基金之後的個整體折溢價率。

對套利來說，整體折溢價率才有意義。但不少對分級基金一知半解的人看到B份額的高溢價率，便想當然認為可以套利，蜂擁而至。確實，B份額連續上漲，一般會導致套利機會的產生，但這種套利機會單純從B份額是看不出來的。在配對轉換機制的作用下，A、B兩類份額的這溢價率是一種蹺蹺板效應，一般說來，一種份額折價，另外一種份額必然溢價，反之亦然。而兩類份額的折溢價率方面，是A決定B，因此，如果A是折價的，則B無論何時都有一定的合理的溢價率。所以，單純從B的溢價率看不出是否有套利機會。套利機會的產生，要看是否有整體溢價率，即一定比例的A、B份額的市值與其合並後的母基金的凈值相比，如果這個市場大於凈值，則是溢價，反之則是折價。前者產生溢價套利機會，後者產生折價套利機會。

溢價套利的操作流程是：先在一級市場申購母基金份額，第三個交易日基金份額會到賬，然後再拆分成A、B兩類子份額，第四個交易日就可以賣出，套利流程完成；折價套利的操作流程是：在二級市場按照基金合同約定比例同時買入A、B兩類份額，然後合並成母基金，第三個交易日就可以贖回，套利流程完成。

誤區之二：籠統談A份額的投資價值

單純看A份額的交易價格和約定收益率意義不大，有意義的是「隱含收益率「指標，即按照現價買入後的實際收益率。目前有的基金隱含收益率高達7%，遠超市場利率水平，是不是這時候就可以買，也未必，還要看是哪種類型的A。不同的A份額，其投資價值迥然不同，甚至是冰火兩重天。

分級基金的A類份額有三種：不可上市的半封閉式產品、可上市有期限產品、可上市永續型產品。

半封閉產品類似同期限的銀行理財產品，每隔半年或三個月就打開一次申贖，判斷其值不值得買的唯一標準是其約定收益率能否超過可比較的銀行理財。目前銀行理財產品的收益率高企的情況下，約定收益率4~5%左右的A份額肯定「不值得擁有」。

第二種A份額是最接近普通債券的：有固定期限，獲取固定的約定收益，到期還本付息。該類基金的投資價值就是看其隱含收益率如何。一般來說，此類基金的隱含收益率水平跟同樣剩餘期限的債券相比，具有明顯的優勢。但隱含收益率同樣較高的永續型產品，就比較復雜，對不同投資者來說意義不同，不可一概而論。

誤區之三：不要被永續A的高收益所迷惑

永續運作是股票型基金A份額的主流運作模式，目前該類型基金中隱含收益率超過6.9%的基金比比皆是，如截至上周五的數據（8月8日），國泰國證醫葯衛生A、申萬菱信中證環保A、富國創業板A、申萬菱信證券行業A、建信央視財經50A、鵬華資源A等，隱含收益率均超過6.9%。

收益率如此高，是不是就可以馬上買入。且慢，一定要明白該類型基金的定價原理。該類型基金沒有固定期限，沒有到期還本之說，每年的收益只是年度分紅即定期折算。因此，按照債券定價的現金流貼現原理，只有長期持有，每年這點分紅才能貼現出如此高的收益率。永續型A份額只適合長期資金持有，如保險資金、養老基金等。對普通老百姓來說，也會有長期不用的資金的，如給孩子存的教育基金等，與其買返還型、分紅型的保險產品，不如買永續型A。

一般來說，在二級市場買入永續A持有到定折，其持有期收益率不會達到其隱含收益率水平，此原理正如持有一個較短的時間區間的長久期債券（如剩餘期限10年），其持有期收益率達不到其到期收益率一樣，但在短期被低估的情況下，永續A有特殊的投資機會與策略。

如在近期在分級基金套利機會可謂波瀾壯闊，套利大軍賺得本滿缽滿，溢價套利資金將母基金拆分後賣出，不但對B份額形成巨大拋壓，也會打壓A份額，使其短期內偏離其正常的隱含收益率水平。因套利資金打壓而不是受市場利率影響，如果短期內永續A的隱含收益率大幅上升，一般都是較好的買入機會，其「盈利模式」體現在以下方面：一是低風險偏好的長期資金難得的配置機會，如養老基金、保險資金、給孩子存的教育基金等，每年7%的收益超出絕對部分高信用等級的固定收益產品收益率；二是等待短期內價值回歸，以獲取價差收益；三是可以持有到定期折算（即分紅），其持有期的年化收益也是一個較可觀的水平。

誤區之四：「A決定B」的懷疑論有所抬頭

由於不能按照凈值單獨贖回，分級基金的兩類子基金總是折價或溢價交易，但兩者的折溢價率如何確定，一直是個充滿魅力的「謎題」。目前市場基本上已達成這樣的共識：由於A端本質上的債券屬性，它的隱含收益率受同信用等級的長期信用債的到期收益率制約，隱含收益率決定了它的折溢價率；由於配對轉換條款所導致的套利機制，A端的折溢價又決定了B端的折溢價。

是「A決定B」還是「B決定A」，這個問題曾引發業內的廣泛爭論，目前基本上已經塵埃落定，大部分人士認同A決定B的邏輯。不過，近期隨著B份額行情的火爆，該類份額的高溢價狀態甚至持續好長一段時間，遠遠偏離其理論應有的水平。另外，由於套利資金的打壓，A份額的折溢價率也受到影響，使得人們關注B對A的「反向作用」。這都使得A決定B的懷疑論有所抬頭。

但無論B與A的折溢價率如何波動，都不會影響這一分級基金的基本邏輯。事實上，在配對轉換機制的作用下，A、B的折溢價率理論上有一個合理的水平，但這個理論水平並不意外著一成不變。由於受市場預期的影響，B的折溢價率經常會受到市場情緒的影響，這體現在其杠桿水平（B份額的杠桿水平受折溢價率制約），在看多的預期下，B份額往往高度溢價，實際杠桿會大於理論杠桿，在看淡的預期下則相反。

B份額折溢價率的波動，不意味著其合理折溢價率和理論杠桿就沒有意義，它的意義主要體現在套利機會。如果B份額溢價率超出理論水平，必然會出現整體溢價，則會導致溢價套利機會的產生，反之，則會產生折價套利機會。套利機會除了給投資者提供盈利機會外，另外一個重要後果就是基金份額。溢價套利使得基金份額越來越大，折價套利則使份額越來越小。份額對基金公司的意義不言而喻，對投資者也並不是沒有意義，份額的大小直接關繫到流動性，流動性是市場的生命線，沒有流動性的品種只是鏡中花水中月。因此，分級基金的理論折溢價率不只是理論。